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太鋼不銹：四季度業績顯著超預期,看好被低估的不銹鋼龍頭
發布日期：2018-02-06 作者： 點擊：
2017年Q4凈利環比增長58%-93%至22-27億元，顯著超預期。公司1月26日晚間公告，預計2017年實現歸母凈利潤44-49億元，同比增長284%-328%；公司2017年Q1-Q3的歸母凈利潤分別為3.22億元、4.18億元、14.18億元，計算得Q4的歸母凈利潤為22.42-27.42億元，創了歷史新高，顯著超出了市場預期。
Q4業績超預期的原因還有待公司披露更多的細節。我們模擬的不考慮庫存的鋼鐵業細分品種噸鋼毛利Q4較Q3的變化：不銹鋼下降835元/噸，普碳板材環比增加268元/噸。而根據公司2017年上半年的營收分布(不銹鋼業貢獻64%、普碳貢獻29%)來看，我們認為，根據現有的信息，公司4季度業績超預期的主要原因很難從主營業務中尋找，或者說還有待年報披露更詳細的數據后再做分析。
公司對不銹鋼業務的彈性頗大，期待不銹鋼行業的供給側。以太鋼不銹412萬噸的不銹鋼年產量樂觀估算，假設不銹鋼產品全年均價上漲1000元/噸(相當于公司304/2B 冷軋不銹鋼卷2017年均價15445元/噸的6.5%)，其他成本均保持不變，則可增厚公司凈利潤26.4億元(相當于公司2017年凈利潤的57%)，可見彈性之大。我們期待未來不銹鋼行業的供給側改革。
投資建議：估值優勢顯著的不銹鋼龍頭。根據業績預告，以及公司作為不銹鋼行業龍頭，不銹鋼業務與普碳鋼業務雙輪驅動下，業績大幅提升，我們上調盈利預測，預計17-19年實現歸母凈利潤46.46、50.67、47.57億元，對應EPS 分別為0.82、0.89、0.84元/股(前值0.54、0.51、0.46元/股)，給予2018年8倍PE(行業平均水平)，目標價7.12元，維持“增持”評級。
本文網址：http://www.sxrender.com/news/413.html
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